物企望向北交所

乐居财经 张文静 发自北京

资本市场的“三胎”来了。9月2日，在2021年中国国际服务贸易交易会开幕式上，设立北交所的消息被正式官宣。

此前，我国内地已设有两家证券交易所，分别为上交所、深交所。“大哥”上交所上市公司主要以国企央企和科创板为主；“二哥”深交所主要以民营龙头企业和科创板为主。

而“三弟”北交所，则以中小企业和“专精特新”为主。“专精特新”是指专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。“专精特新”正成为国家战略。

北交所的上市门槛是什么？房地产企业能乘上北交所的“东风”吗？

答案是否定的。多位业内人士向乐居财经表示，“北交所不会为中小房企打开大门，不过房地产上下游产业链公司有可能登陆北交所。”

为何“门”被关上？

对于北交所设立的消息，与市场热闹相对应的是，房地产行业的沉默。

目前，房地产行业无一家企业符合北交所上市条件。根据配套规则，北交所将整体承接新三板精选层，将精选层现有挂牌公司全部转为北交所上市公司，而后续的上市公司将由符合条件的创新层挂牌公司产生。

新三板，是全国中小企业股份转让系统的简称，该系统是中小企业出售现有股份或定向增发股份的股权交易平台，于2012年9月20日成立，现有超7000家挂牌公司。

乐居财经从全国中小企业股份转让系统查询获悉，目前新三板挂牌企业中房地产业共51家，均是做房地产相关配套产业，没有一家真正从事房地产开发。

这51家企业中，大部分为物管公司；其次是房屋代理销售、咨询；零星几家为科技公司，为房地产提供智能改造；也有极少做长租公寓、产业园区的企业。

为何房企少有挂牌新三板的，而习惯奔赴主板上市？

这与新三板的市场功能有关。业内人士称，新三板对上市要求非常低，融资效果与主板、中小板和创业板均有不小的差距。对很多新三板挂牌企业来说，转板是其目标所在。从市场功能来看，新三板对企业盈利要求较低，但较看好企业后续的创新潜力。

而房地产开发属于资金密集型行业，需大量融资，新三板的融资效果显然不能满足开发商的需求。因此，选择挂牌新三板的房企凤毛麟角。

虽然房企“看不上”新三板，但是它却曾一度是汇聚物企最多的资本市场，当下许多在港股物企，也曾在新三板市场上有过盘桓，其中不乏保利物业、旭辉永升服务等头部物企，以及已经退市的蓝光嘉宝。

但眼下，符合北交所上市的房地产开发公司，即精选层挂牌公司中，不仅没有房企，就连物企、房屋代理等与地产行业相关的企业都不见身影。

克而瑞证券资产管理部固定收益副总经理孙杨表示，北交所主要聚焦在创新型中小企业，而房地产行业目前为止还是一个传统行业。包括物企、代理咨询类房地产行业相关企业，如果做的是传统业务，没有创新，同样难以在北交所上市。

IPG中国首席经济学家柏文喜则直言，按照目前对房地产行业的严厉调控措施来看，北交所不会为中小房企打开大门。

还有业内人士向乐居财经表示，中小房企不仅不能搭上北交所的东风，相反，北交所的成立预示着国家更强的地产政策定力。

中航证券报告称，北交所的成立意味着我国资本市场地位的提升，投融资改革的红利进一步释放。结合当前经济下行的背景，大力发展直接融资预示着中国不会重走以往在经济下行期间依靠房地产基建的老路。?

谁的春天？

整个房地产行业企业，是否都将被拒之北交所门外？

以物企为例。北交所公布的《北京证券交易所交易规则（试行）》征求意见稿指出，发行人申请公开发行并上市，应符合：在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司、最近一年期末净资产不低于5000万元等条件。

目前新三板创新层挂牌企业中，属于房地产业的仅11家，连续挂牌时间均满12个月，其中物企超过一半。在当前所有创新层公司中，最有可能登陆北交所的是一家名为“新日月”的物业服务公司。

在11家创新层房地产行业公司中，新日月营收规模最大，其主营业务为物业管理服务、酒店管理与咨询、住宿、餐饮、物流配送、家政服务及其配套服务。

2020年，新日月实现营业收入为5.92亿元，同比增长16.71%，净利润为3919万元，同比增长95.79%，加权平均净资产收益率为59.19%，符合精选层财务标准一。今年上半年，新日月的营收规模也有3.42亿元。

今年1月22日，新日月进入精选层辅导期，辅导机构为财通证券，并于6月25日通过宁波证监局的辅导验收。

尽管新三板更多物企无法满足登陆北交所的条件，但多位行业人士对北交所仍寄予厚望。

一位业内人士表示，当前很多物企都沿着并购、做大规模、再登陆港交所的方向进行。规模成为衡量物企的一个主要指标。但规模之外，一些想走科技化、创新道路的物企也不应被忽视。

北交所的到来，将给那些想在科技领域大展拳脚、想要提供创新特色服务的中小物企指明一条道路。同理，北交所也为房地产行业的上下游产业链中的创新企业打开了想象空间。

尽管认为北交所不会为中小房企打开大门，但柏文喜却表示，为房地产行业提供周边服务的规划设计与施工企业、互联网科技企业、商业管理与运营企业等仍有可能登陆北交所。从整体上而言，北交所的到来，对房地产行业也算一个不大不小的利好。

孙杨也表示，地产行业上下游产业链一些具有技术创新、科技价值的中小企业，仍有机会。此外，地产企业旗下创新板块也有可能“分拆”在北交所上市。

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